在經(jīng)歷開盤破發(fā)和大漲之后，蔚來汽車股價又開始大跌。

截至周五收盤，蔚來汽車收報9.90美元，跌幅14.66%。由于跌幅較大，兩次停牌交易。周五早盤開盤上漲13%后迅速跳水，在下跌達(dá)到12%后，被暫停交易5分鐘?；謴?fù)交易瞬間跌幅達(dá)到20%，但隨即反彈，跌幅縮小至6%后，再度暫停交易5分鐘。

根據(jù)美國證交會（SEC）的最新規(guī)定，熔斷機(jī)制除針對股市大盤的熔斷機(jī)制外，還設(shè)有“限制價格波動上下限”的機(jī)制。如果某只個股的交易價格在5分鐘內(nèi)漲跌幅超過10%，則需暫停交易。如果該個股交易價格在15秒鐘內(nèi)仍未回到規(guī)定的“價格波動區(qū)間”內(nèi)，將暫停交易5分鐘。

對沖基金伯恩斯坦公司（Bernstein）發(fā)布研報，給予蔚來汽車“賣出”評級，股價目標(biāo)價僅為4.2美元。分析師給出的看空理由稱，蔚來汽車不僅要持續(xù)燒錢，還難以確保達(dá)成量產(chǎn)目標(biāo)而蔚來汽車的預(yù)定數(shù)量也正在下降。而與特斯拉類似的是，蔚來汽車也面臨產(chǎn)能和交付的問題，它在招股書中也將這兩大問題列為未來公司面臨的重要挑戰(zhàn)之一。

去年12月，蔚來推出首款量產(chǎn)新能源SUV蔚來ES8，并開啟預(yù)定，作為該公司目前唯一的創(chuàng)收車型，已經(jīng)收到了1.7萬份訂單，累計交付1602臺，只完成了總訂單的10%。伯恩斯坦預(yù)計，2020年蔚來汽車銷售量將達(dá)2萬臺，2025年達(dá)到16萬輛，然結(jié)合其售價發(fā)現(xiàn)此銷量并不足以支持蔚來汽車實(shí)現(xiàn)盈利。分析師認(rèn)為，到2025年之前，蔚來汽車將持續(xù)虧損。

“蔚來最大的挑戰(zhàn)在于生產(chǎn)。在其上市以后，蔚來的股票可能在短期內(nèi)獲得投資者的青睞，然而隨著投資者的理性戰(zhàn)勝感性以及蔚來公布更加透明的數(shù)據(jù)后，這種熱情最終將會冷卻下來?！眹┚沧C券駐香港分析師ToliverMa表示。

華泰證券分析師謝志才則認(rèn)為，蔚來汽車順利上市，說明投資人沒有按照一家成熟車企的投資邏輯去評估蔚來，而是更愿意把它當(dāng)做一家“中國特斯拉”，為其成長性承擔(dān)更多風(fēng)險。

不同于蔚來汽車，特斯拉產(chǎn)品和品牌風(fēng)險較小，且手中握有大量的訂單，所以即便在虧損的情況下仍然能夠具備很高的估值，資本市場前景向好。此外，特斯拉CEO馬斯克也曾多次表示，預(yù)計特斯拉將在今年第三季度盈利。不過，蔚來汽車在品牌、產(chǎn)品力等方面還存在挑戰(zhàn)，它如果能實(shí)現(xiàn)盈利的話，需要的時間會比特斯拉更長。LMC汽車市場咨詢（上海）有限公司總經(jīng)理曾志凌對記者表示：“蔚來汽車的產(chǎn)品力和銷售狀況和特斯拉還有一定的距離，上市融到錢后應(yīng)該趕緊去做實(shí)業(yè)，如建工廠等。這才符合中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的邏輯，特斯拉遇到過的問題，這些造車新勢力企業(yè)也避免不了?！?/p>

得益于特斯拉電動車熱潮，近幾年來資本市場對造車新勢力企業(yè)的熱度持續(xù)增長。正因此，相比于特斯拉來說，蔚來在融資進(jìn)度上比當(dāng)年的特斯拉順暢得多。公開數(shù)據(jù)顯示，蔚來成立至今融資金額達(dá)24億美元。而特斯拉8.63億美元的5輪融資卻用了七年的時間，其中還包括4.65億美元低息貸款。2010年上市時融資僅2.26億美元，直到2016年特斯拉的融資額度才超過22億美元，達(dá)到26億美元。

但從燒錢的速度來看，蔚來也比特斯拉更狠，兩年半就虧損了109億元?？焖俚臒X速度也給蔚來汽車帶來了巨大的經(jīng)營壓力，截至今年上半年，該公司賬上現(xiàn)金僅剩44億元，而蔚來還未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。燒錢速度之快也是蔚來IPO的原因，一是不排除前期投資者想要退出的可能性，二是差錢的蔚來只有IPO之后才能擴(kuò)展融資渠道。

“受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，整個中概股的市場環(huán)境都不太好。蔚來汽車股價呈現(xiàn)較大變化屬于正?，F(xiàn)象，但從長期來看，蔚來汽車還存在不少挑戰(zhàn)，在資本市場的表現(xiàn)應(yīng)該不會特別理想?！痹玖枵f。