這些天，CATL的操作引起爭議不斷。在剛剛完成近450億元的定增后，隨后就傳出，CATL計劃拿出其中不超過230億元用于投資理財。一邊定增募集資金，一面卻在資金到賬后用于公司理財，CATL的這種操作被吐槽為"躺著掙錢"、"生財有道"。有人質疑：既然不缺錢，為何還要募資？錢沒有投向實體，而是在理財上打轉，是否會助長脫實向虛？事實上，不僅CATL，這些年，有關上市公司用定增募資買理財產品的消息從未間斷。那么怎么看上市公司的這一行為？會否影響資本的投資意愿？監(jiān)管部門會否因此收緊融資？

定增資金用于理財是否合適

六月二十七日，CATL公布通告稱，根據(jù)當前資金使用狀況及募集資金項目建設進度，公司擬拿出不超過人民幣230億元的募集資金進行現(xiàn)金管理，投資安全性高、流動性好的保本型投資產品，使用期限為自董事會審議通過之日起12個月內有效。在此之前的六月二十二日，CATL宣布450億元大額定增正式落地，發(fā)行價格為410元／股。也就是說，定增資金剛剛到手，CATL就拿出其中一半用于購買理財產品。通告發(fā)出后，在股民中引起很大反響。

有關股民的質疑，CATL董秘辦工作人員表示："募集資金到賬后是放入專門的賬戶?？顚Ｓ玫模瑢簳r閑置的募集資金在確保募投項目正常建設的情況下進行現(xiàn)金管理可以增厚每股收益，為公司及股東獲取合理回報。"使用閑置資金理財?shù)拇_能給公司帶來一定收益。以3％的年利率計算，CATL此次230億元的理財額度一年就可獲得6.9億元利息收入。

事實上，這不是CATL第一次拿出定增資金購買理財產品。2020年七月、2021年七月、2022年四月，CATL3次通告稱，分別使用不超過119.8億元閑置募集資金、不超過55億元（含本數(shù)）閑置募集資金、不超過17億元（含本數(shù)）閑置募集資金進行現(xiàn)金管理。而CATL也不是第一個這樣做的公司。就在六月二十七日當天，包括CATL在內，就有近30家上市公司公布了用閑置募集/自有資金進行現(xiàn)金管理的相關通告。

全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴在接受《我國汽車報》記者采訪時表示，上市公司用閑置資金購買理財產品是常規(guī)操作。有統(tǒng)計顯示，僅2016年以來，上市公司用定增資金認購3個月期以上理財產品金額就達到5631億元。這些年，有關上市公司用定增資金買理財?shù)南⒁彩菚r而有之。今年以來，用閑置募集資金購買理財?shù)纳鲜泄疽膊⒎且患摇６?，中信證券通告稱，擬將暫時閑置出來的80億元資金用于銀行定存；五月十八日，山西汾酒通告稱，擬使用不超過200億元額度的閑置自有資金購買結構性存款；四月二十九日，九安醫(yī)療通告稱，公司董事會同意公司使用不超過95億元或等值外幣的閑置自有資金用于購買安全性高、風險低、流動性好的銀行、券商等金融機構發(fā)行的投資產品。在行業(yè)人士看來，對上市公司而言，財務規(guī)劃中利用閑置資金理財是一種常見的財務運營手段，有助于提高上市公司資金使用效率，更好地匹配公司賬期和使用頻率，平衡收益風險，獲得額外收益。即便不進行募資，公司利用自有資金理財?shù)默F(xiàn)象同樣存在。

過度融資遭質疑

用閑置資金購買理財產品，的確能優(yōu)化公司資產配置。那么為何此次CATL這一操作引起如此大的反響？事實上，此次爭議的根源還在于定增的合理性。

CATL此次450億元的定增計劃最早開始于2021年八月。彼時，CATL拋出582億元的定增預案，并稱，其中93億元用于補充流動資金，70億元用于CATL新能源先進技術項目的研發(fā)和應用，其余全部用于包括福鼎時代鋰電池生產項目在內的5個電池生產項目的投建。當時，這一定增計劃曾引發(fā)深交所關注，因為2020年CATL剛完成200億元的定增，募資尚未使用完畢。深交所發(fā)出問詢函，要求CATL詳細說明在公司賬面有大額貨幣資金、現(xiàn)金流入較高且公司持續(xù)大額對外投資的情況下，發(fā)行融資的必要性和規(guī)模的合理性，是否存在過度融資的情形等問題。此后，CATL修改了定增預案，將募集資金總額由原來的不超過582億元調整為不超過450億元，取消了36.1億元的CATL湖西鋰電池項目（二期）的擴建及93億元的補充流動資金。修改后的定增方法最終在六月二十二日完成。

CATL這一歷時近一年被視為A股創(chuàng)業(yè)板市場有史以來規(guī)模最大的融資，雖然最終順利完成，但定增剛剛結束，就拿出定增金額的一半用于理財，似乎也用實際行動說明，公司并不差錢，最初有關部門有關定增的質疑也不無道理。不過，CATL在之前的定增通告中也曾解釋說，在本次發(fā)行募集資金到位前，該公司將根據(jù)募集資金投資項目的實際情況，以自籌資金先行投入，并在募集資金到位后按照相關規(guī)定的程序予以置換。

按照CATL最初的定增報告，此次定增所募資金中的152億元、117億元、65億元和46億元將分別用于CATL福鼎時代鋰電池生產基地項目、廣東瑞慶時代鋰電池生產項目一期、江蘇時代動力及儲能鋰電池研發(fā)和生產項目（四期）、寧德蕉城時代鋰離子動力鋰電池生產基地項目（車里灣項目），此外還有70億元擬用于CATL新能源先進技術研發(fā)和應用項目，并不包括購買理財產品。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2022年六月二十日，在CATL定增擬投資的5個項目中，有一個項目已經(jīng)完工，兩個項目進度過半，其余項目也已經(jīng)開工，先期已投入資金131億元。也就是說，在定增募集資金到位后，要從450億元定增資金中置換出131億元。再加上不可能一次性花出全部資金，所以就有了閑置資金用于理財。CATL公開表示，公司在保證正常運營和資金安全的情況下，對部分閑置募集資金進行現(xiàn)金管理，未和募投項目的實行計劃抵觸，不影響募投項目的正常進行，不存在變相改變募集資金投向和損害股東利益的情況。

對此，曹鶴認為，上市公司募集資金用于項目建設有一定的時間周期，這就讓一些公司有了閑置資金。CATL此次的定增資金在閑置階段用于理財也順理成章。不過，鑒于其在"不差錢"的情況下，發(fā)出超大規(guī)模定增計劃，定增的合理性難免會遭到質疑。CATL2021年年報顯示，該公司全年實現(xiàn)營收1303.56億元，同比上升159.06％；實現(xiàn)歸母凈利潤159.31億元，同比上升185.34％。

投資風險不容忽視

雖然購買理財產品，可以有效地提高募集資金的使用效率，但也應警惕其中潛在的風險和有可能存在的投機性。

曹鶴提醒公司，募集資金均為專戶專管，購買理財產品也存在風險。"風險較小的理財產品是應該重點考慮的，類似銀行發(fā)行的一些低風險的理財產品，也包括銀行代銷的一些貨幣型的基金。但股票型基金一般不可以購買。"我國人民大學國際貨幣所研究員陳佳也認為，CATL此舉不排除存在給投資者利益帶來潛在損失的可能性。雖然目前還不確定CATL究竟投資了什么理財產品，但在新的理財市場監(jiān)管條件下，保本型理財產品實際上是不存在的。而理財產品中安全性高、流動性好的品類并不多，且普遍低于收益區(qū)間，同時每提高一個等級收益，資金的流動性就會有相應的損失。如何平衡目標收益條件下資金的流動性和安全性是投資者需認真對待的問題。

除了注意投資風險，還應警惕有的公司借融資"不務正業(yè)"。"近幾年動力鋰電池行業(yè)的投資擴產潮涌，有些公司利用定增的名義新增了資金規(guī)模。但實際上，一些項目推進的并不順利，這也就出現(xiàn)了所謂的閑置資金。"一位不愿具名的電池領域資深人士向記者表示。曹鶴也強調，有些公司拿到定增資金后"不干正事"，這會影響投資人的投資意愿，也會引發(fā)監(jiān)管部門注意。