一年前，中國政府提供豐厚政策補貼，以及國內(nèi)龐大的汽車市場，使得寧德時代一躍變身全球銷量排名第一的動力電池系統(tǒng)供應(yīng)商。巔峰時期一度將比亞迪、松下、三星甩在身后。

一年過后，風(fēng)口要走了。中國政府計劃于2020年以后完全取消對電動汽車的補貼政策，日韓電池制造商正在卷土重來。

此時，寧德時代正經(jīng)歷著重重困境，營業(yè)能力下降、凈利潤率持續(xù)下跌，應(yīng)收賬款日益增加，哪一項都令人十分頭疼。

毛利凈利都在下滑

8月23日，寧德時代發(fā)布IPO以來的首份中報顯示:各項業(yè)務(wù)的毛利率都在下滑，其中收入規(guī)模最小的儲能系統(tǒng)的毛利率同比下滑達到27.23個百分點，目前只剩-3.11%;因為車企補貼款回款變慢，應(yīng)收賬款高達85.3億元，比去年同期增加16.1億元。

寧德時代中報披露的利潤和營收簡直是悲喜兩重天。

收入報喜。2018年上半年該公司實現(xiàn)營收93.6億元，同比增長48.69%。該公司在全國的市場份額，已經(jīng)由2017年底的29%，提升至2018年6月底的42%，占據(jù)產(chǎn)銷量一哥位置。

毛利率下滑同時，寧德時代的扣非凈利潤難以幸免。

寧德時代上半年的扣非凈利潤僅6.97億元，同比增長36.55%。然而，第二季度的凈利潤僅4.28億元，相對2017第二季度的6.86億元，同比下滑37.61%。

車企更喜歡欠賬了

中報顯示，寧德時代上半年應(yīng)收賬款高達85.3億元，比去年同期增加16.1億。

截至2015年末、2016年末和2017年末，應(yīng)收賬款余額分別為23.97億元、73.22億元萬元和69.38億元元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為42.05%、49.22%和34.70%。等到2018年上半年結(jié)束，寧德時代應(yīng)收賬款占當(dāng)期營業(yè)收入的比例，已經(jīng)高達87.7%。

大量回收不來的賬款占據(jù)寧德時代收入的過半，不是一個很好的跡象，要警惕壞賬的出現(xiàn)。

不過，寧德時代表示公司產(chǎn)品的用戶主要是大中型整車企業(yè)，交易金額較大，致使期末應(yīng)收賬款余額較高。雖然期末應(yīng)收賬款的賬齡主要集中在1年以內(nèi)，但由于應(yīng)收賬款金額較大，且占資產(chǎn)總額的比例較高，如不能及時收回或發(fā)生壞賬，將會對公司業(yè)績造成不利影響。

寧德時代是補貼政策退坡后的受害者

國家的新能源汽車補貼政策，是中國新能源汽車行業(yè)快速崛起的關(guān)鍵。但是有個我們不愿看到但在真實發(fā)生的現(xiàn)象，那就是補貼政策持續(xù)退坡。

例如，一輛10米以上的快充類純電動客車，在2016年時能獲得46萬元的補貼，到了2017年，補貼削減為20萬元，再到2018年，補貼只剩下13萬元。

補貼政策退坡同時，2016年年底，國家對新能源汽車補貼政策繼續(xù)調(diào)整，新增要求非個人用戶購買的新能源汽車申請補貼，累計行駛里程須達到3萬公里、的規(guī)定。2018年2月補貼政策再次調(diào)整，將運營里程要求降至2萬公里。

以2萬公里計算，電動客車需要跑完一年左右的時間;乘用車至少需要兩年。再加上提報資料時的種種不順利，動輒不完整打回去重新準(zhǔn)備，這樣少說拖了3個月，這樣一算，補貼回款周期至少在一年半以上。

國內(nèi)市場迎來大洗牌

2017年排名行業(yè)第三的沃特瑪已經(jīng)斷裂，2018年7月1日起，給全體員工放假半年，已經(jīng)從去年9月的1萬多員工減少到現(xiàn)在不足2000人。中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，相比2016年的150家，2017年的企業(yè)數(shù)量明顯減少，不到100家。

盡管數(shù)量縮減一半在外界看來已經(jīng)是很大調(diào)整，但這僅僅是調(diào)整的開始。國軒高科前總裁方建華表示，接下來淘汰的速度會更快。到2020年，9成以上的動力電池企業(yè)將被淘汰。

日韓對手正在提刀趕來

中國政府計劃2020年以后完全取消對電動汽車的補貼政策，這使得一度退出中國市場的海外企業(yè)又要回來。

今年7月17日，韓國LG化學(xué)與南京市江寧濱江開發(fā)區(qū)聯(lián)合宣布，LG化學(xué)電池項目落戶濱江舉行簽約儀式。該項目預(yù)計投資約20億美元，新廠將在10月份開工建設(shè)，2019年10月開始投產(chǎn)。

韓國LG化學(xué)在全球新能源動力電池領(lǐng)域排名前五，但同年中國工信部發(fā)布動力電池企業(yè)白名單，將LG、三星、松下等日韓企業(yè)擋在補貼門外，國內(nèi)整車廠家迅速理解政策方向，與他們終止采購協(xié)議。

寧德時代是當(dāng)時政策壁壘保護下的最大受益者。然而，現(xiàn)在不僅是LG，三星、松下等全球巨頭都在覬覦中國市場。

寧德時代的應(yīng)對策略是先站穩(wěn)國內(nèi)龍頭地位，再進軍海外市場。在國內(nèi)市場，綁定上下游優(yōu)質(zhì)企業(yè)，是這家公司的手段之一。

在海外市場，寧德時代進一步與寶馬、戴姆勒、現(xiàn)代、捷豹路虎、標(biāo)致雪鐵龍、大眾和沃爾沃等國際車企品牌深化合作，獲得其多個重要項目的定點，配套車型將在未來幾年內(nèi)陸續(xù)上市。

寧德時代還將在德國籌劃建設(shè)首個生產(chǎn)海外基地，該基地前兩期項目預(yù)計投資金額2.4億歐元(約合人民幣18.7億元)，計劃于2021年投產(chǎn)，2022年達產(chǎn)后將形成14Gwh的產(chǎn)能。

然而，即便政策將停、日韓對手上門，公司的毛利率、凈利潤等核心指標(biāo)都在下滑，但國內(nèi)各大媒體仍舊給予寧德時代溢美之詞，龍頭全球市場份額第一等不絕于耳。

中國人絕不愿意見到高開低走的場面，會覺得以前的吹捧不就打了自己的臉嗎，因此寧愿昧著良心使出障眼法，硬拗出一副皆大歡喜的局面，也不能捅破窗戶紙。其實事情本不嚴(yán)重，哪家新興企業(yè)不得經(jīng)歷一點挫折呢，東山再起、留得青山在不都是古人告訴我們的智慧。還有要是一開始低調(diào)做事，別過度捧殺哪還有下不來臺的尬局。