7月25日，江鈴集團(tuán)與寧德時(shí)代簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。此次簽約，明確了雙方將在多個(gè)重點(diǎn)車型開展戰(zhàn)略合作，并就進(jìn)一步深化長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作達(dá)成意向。

然而就在同一天，在創(chuàng)下了95．08元／股的盤中最高價(jià)之后，動(dòng)力電池公司寧德時(shí)代午后放量，距離收盤前半個(gè)小時(shí)大跌9％，最終以跌停板收盤，報(bào)收82．59元／股。而40億元的成交量顯示有巨量資金正在博弈。

行業(yè)人士表示，股價(jià)跌停與寧德時(shí)代交出一份預(yù)計(jì)中期業(yè)績(jī)下滑的答卷有關(guān)。寧德時(shí)代在近期一份公告中預(yù)告其業(yè)績(jī)將同比下降48．19％—51．20％。

作為動(dòng)力電池的龍頭企業(yè)，寧德時(shí)代自6月11日登陸A股就成為市場(chǎng)的大熱門。上市后股價(jià)一路攀升，先是市值超過創(chuàng)業(yè)板龍頭股溫氏股份，成為創(chuàng)業(yè)板第一股，接著又搶走了鋰電龍頭比亞迪的冠軍“寶座”，成為鋰電市值第一大股。7月24日，寧德時(shí)代市值一度超過2000億元，與不足1200億元市值的比亞迪差距明顯拉大。與此同時(shí)，借著政策、市場(chǎng)和資本的東風(fēng)，寧德時(shí)代也加快了擴(kuò)張的步伐，四處合縱連橫，擴(kuò)張著自己的勢(shì)力版圖。

一路高歌猛進(jìn)、順風(fēng)順?biāo)膶幍聲r(shí)代為何會(huì)和“跌?！边@個(gè)字眼聯(lián)系在一起？業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)同比下降48．19％—51．20％背后，寧德時(shí)代遭遇了什么？

1、七月簽下四家車企，寧德時(shí)代快速擴(kuò)張

僅在2018年7月，寧德時(shí)代已與4家整車企業(yè)簽訂了包括合資、合作在內(nèi)的多種合約。

7月4日，寧德時(shí)代與東風(fēng)汽車合資成立的動(dòng)力電池公司——東風(fēng)時(shí)代（武漢）電池系統(tǒng)公司在東風(fēng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)園成立并建成投產(chǎn)；

7月17日，華晨寶馬與寧德時(shí)代簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作內(nèi)容主要包括簽訂新訂單以及股權(quán)綁定等；

7月19日，寧德時(shí)代又與廣州汽車集團(tuán)股份有限公司擬于簽署相關(guān)合約，雙方計(jì)劃在廣州共同出資設(shè)立時(shí)代廣汽動(dòng)力電池有限公司和廣汽時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)有限公司。

在許多人看來，擴(kuò)大產(chǎn)能覆蓋市場(chǎng)、拓展上下游產(chǎn)業(yè)鏈，是當(dāng)下緩解壓力最有效的手段。有業(yè)內(nèi)人士稱，“動(dòng)力電池價(jià)格在下滑，寧德時(shí)代要不斷擴(kuò)大規(guī)模才能確保利潤(rùn)。”在寧德時(shí)代的IPO募投項(xiàng)目中，“寧德時(shí)代湖西鋰離子動(dòng)力電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目”達(dá)產(chǎn)后將建成24條線，新增產(chǎn)能24Gwh。而在不久前，寧德時(shí)代又宣布投資2．4億歐元（約折合18．7億人民幣）在聯(lián)邦德國(guó)圖林根州埃爾福特市設(shè)立電池生產(chǎn)基地及智能制造技術(shù)研發(fā)中心，2022年達(dá)產(chǎn)后將形成14Gwh的產(chǎn)能。

據(jù)已知的動(dòng)力電池產(chǎn)能規(guī)劃，至2020年，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池的產(chǎn)將增長(zhǎng)到160Gwh左右，可供300萬輛新能源汽車使用，然而在“十三五”發(fā)展規(guī)劃中新能源汽車的目標(biāo)僅為200萬輛，這意味著產(chǎn)能過剩問題已經(jīng)提前顯現(xiàn)。寧德時(shí)代選擇了持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，但是暫時(shí)的不掉隊(duì)或領(lǐng)先只能意味著企業(yè)暫時(shí)不會(huì)被淘汰，若不能在新一輪的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)中贏得先機(jī)，現(xiàn)在擴(kuò)張的產(chǎn)能反而會(huì)成為企業(yè)前進(jìn)的巨大包袱。

2、業(yè)績(jī)下滑、尾盤跌停，巨頭背后暗藏危機(jī)？

事實(shí)上，寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)下滑公告在7月上旬就已出爐。據(jù)寧德時(shí)代官方公告顯示，預(yù)計(jì)2018年上半年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)8．84億元—9．38億元，同比下降51．20％—48．19％。第二季度，寧德時(shí)代凈利潤(rùn)為4．02億元—4．44億元，同比下滑35．32％—41．38％。

寧德時(shí)代證券部人士表示：“業(yè)績(jī)同比下降主要因去年有一筆10．34億元的投資收益。同時(shí)，新能源汽車補(bǔ)貼政策的調(diào)整，確實(shí)對(duì)公司業(yè)績(jī)有一定影響。”

向整車企業(yè)銷售動(dòng)力電池系統(tǒng)是寧德時(shí)代收入的主要來源，而隨著汽車市場(chǎng)進(jìn)入微增狀態(tài)，整車企業(yè)的資金吃緊，本就相對(duì)較長(zhǎng)的回款周期進(jìn)一步拉長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年至2017年，寧德時(shí)代應(yīng)收賬款余額分別為23．98億元、73．23億元和69．38億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為42．05％、49．22％和34．70％。

盡管整車企業(yè)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，但偏高的應(yīng)收帳款也讓寧德時(shí)代在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流方面出現(xiàn)了更多困難，從去年同期的凈流入19．37億大幅下滑至凈流出32．69億元。尤其值得注意的是，壞賬、資金流斷裂正是國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池行業(yè)中排名第三位的沃特瑪陷入債務(wù)危機(jī)的重要原因之一。

另一方面，下游產(chǎn)業(yè)鏈的原材料價(jià)格上漲也讓寧德時(shí)代的動(dòng)力電池利潤(rùn)進(jìn)一步下滑。業(yè)內(nèi)分析人士指出，2018年，三元鋰電池的兩大原材料鈷與鋰的價(jià)格具有較大上漲空間，且供需還會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步壓力。

在這種情況之下，頻簽大單的寧德時(shí)代能否成功消化這些大額訂單也成為了一個(gè)值得考慮的問題。

除原材料上漲導(dǎo)致利潤(rùn)滑坡之外，動(dòng)力電池產(chǎn)能過剩、國(guó)家政策補(bǔ)貼的退坡顯然更讓令寧德時(shí)代感到壓力。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，受到一批能量密度與續(xù)航里程不達(dá)標(biāo)產(chǎn)品陸續(xù)淘汰的影響，6月份新能源汽車上牌量減少了40％以上。在供求關(guān)系失衡的情況下，寧德時(shí)代動(dòng)力電池的銷售利潤(rùn)已經(jīng)下滑了30％，并還將繼續(xù)下滑。

在產(chǎn)能過剩的大環(huán)境影響下，寧德時(shí)代已經(jīng)悄然放緩了擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。據(jù)了解，其原定于2017年底前投產(chǎn)的江蘇溧陽基地一期項(xiàng)目并未按計(jì)劃落地，二期建成后也尚無生產(chǎn)計(jì)劃，三期更是處于空白狀態(tài)。

不僅如此，新能源產(chǎn)業(yè)尚在發(fā)展初期，相應(yīng)地動(dòng)力電池的發(fā)展模式也在探索當(dāng)中。依靠政策的紅利，比亞迪也曾坐上過動(dòng)力電池一哥的位置，而在政策轉(zhuǎn)向青睞三元鋰電池之后，寧德時(shí)代才借勢(shì)上位。再加上前不久，我國(guó)開放對(duì)新能源汽車的外資股比限制，可以預(yù)見，在未來，我國(guó)新能源汽車市場(chǎng)一定會(huì)迎來更多外來競(jìng)爭(zhēng)者，已經(jīng)在國(guó)際市場(chǎng)被反復(fù)驗(yàn)證過實(shí)力的松下、三星和LG等外資動(dòng)力電池企業(yè)必將在華進(jìn)行本土化生產(chǎn)。

3、海外擴(kuò)張是必行之路？

寧德時(shí)代的目標(biāo)是，到2020年成為全球最大規(guī)模的車載電池企業(yè)。在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池產(chǎn)能出現(xiàn)過剩的情況下，拓展海外市場(chǎng)將成為寧德時(shí)代繼續(xù)擴(kuò)張的必經(jīng)之路。

其實(shí)，寧德時(shí)代海外擴(kuò)張?jiān)缫殉跻婋r形。自2014年起，先后在德國(guó)、法國(guó)、美國(guó)、加拿大和日本設(shè)立子公司，營(yíng)業(yè)范圍均為鋰電池或動(dòng)力電池的研發(fā)、產(chǎn)銷業(yè)務(wù)。2017年，寧德時(shí)代還花了3000萬歐元收購(gòu)了芬蘭ValmetAutomotiveOy（維美德）公司22％的股份，雙方將共同致力于電動(dòng)汽車領(lǐng)域的技術(shù)合作。

今年3月，寧德時(shí)代全資子公司加拿大時(shí)代收購(gòu)吉恩國(guó)際轉(zhuǎn)讓的北美鋰業(yè)的3659萬股股權(quán)。

寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群在接受采訪時(shí)稱，公司已完成首家海外工廠的選址。而2017年，寧德時(shí)代已經(jīng)在美國(guó)設(shè)立了銷售辦事處。

今年7月，在中德兩國(guó)總理的見證下，寧德時(shí)代與德國(guó)圖林根州州政府簽署了一份投資協(xié)議。根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，寧德時(shí)代將投資2．4億歐元（約折合18．7億人民幣），在聯(lián)邦德國(guó)圖林根州埃爾福特市設(shè)立電池生產(chǎn)基地及智能制造技術(shù)研發(fā)中心。此外，寧德時(shí)代與大眾、寶馬達(dá)成的合作供應(yīng)體系也是海外擴(kuò)張的一部分。