近期，眾多國(guó)際汽車(chē)巨頭紛紛加速進(jìn)軍國(guó)內(nèi)車(chē)用動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)，掀起了汽車(chē)行業(yè)新一輪合資。銅箔是生產(chǎn)動(dòng)力鋰電池不可或缺的關(guān)鍵材料之一。而隨著新能源汽車(chē)進(jìn)入又一輪快速上行期，鋰電銅箔也將進(jìn)入新的景氣周期。

中國(guó)鋰電銅箔需求增長(zhǎng)將由2019年的9.2萬(wàn)噸提高到2025年的27.6萬(wàn)噸，年復(fù)合增速約為21%。同時(shí)憑借較高的能量密度以及寧德時(shí)代為代表鋰電池龍頭企業(yè)認(rèn)可度提高，鋰電銅箔尤其是動(dòng)力鋰電銅箔未來(lái)將向6微米及以下方向發(fā)展，極薄銅箔市場(chǎng)份額有望較大提升。

銅箔是鋰電池負(fù)極集流體的核心材料，而鋰電池的生產(chǎn)工藝、成本和最終產(chǎn)品的性能都和正負(fù)極集流體也就是鋁箔和銅箔的性能有著密切的關(guān)系。

在鋰電池的生產(chǎn)過(guò)程中通常將負(fù)極漿料涂布在鋰電銅箔上，再經(jīng)過(guò)干燥、輥壓、分切等工序，從而得到鋰電池的負(fù)極極片。

根據(jù)鋰電銅箔的產(chǎn)業(yè)鏈，鋰電銅箔主要用于鋰電池的負(fù)極制造，鋰電池主要用于新能源汽車(chē)、3C數(shù)碼以及儲(chǔ)能系統(tǒng)。

根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，2019年，全球鋰電銅箔產(chǎn)量達(dá)到17.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.2%，預(yù)計(jì)2020年國(guó)內(nèi)鋰電銅箔產(chǎn)量將增長(zhǎng)至21.7萬(wàn)噸，增速預(yù)計(jì)為22.6%。

2019年受下游新能源汽車(chē)產(chǎn)銷增速放緩以及銅箔厚度減薄趨勢(shì)影響，銅箔產(chǎn)量增速放緩，但仍保持20%以上的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，2019年，全球鋰電銅箔產(chǎn)量達(dá)到17.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.2%，預(yù)計(jì)2020年國(guó)內(nèi)鋰電銅箔產(chǎn)量將增長(zhǎng)至21.7萬(wàn)噸，增速預(yù)計(jì)為22.6%。

從細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，傳統(tǒng)3C數(shù)碼市場(chǎng)增速逐漸放緩，過(guò)去5年CAGR為6.05%；儲(chǔ)能市場(chǎng)增速較快，過(guò)去5年CAGR為31.57%；動(dòng)力電池領(lǐng)域受新能源汽車(chē)市場(chǎng)的快速發(fā)展帶動(dòng)，成為增長(zhǎng)最為強(qiáng)勁的細(xì)分領(lǐng)域，過(guò)去5年CAGR達(dá)66.87%。

這種增長(zhǎng)的背后，主要原因在于全球范圍內(nèi)的政策加持引致的新能源汽車(chē)的大力推廣。

每輛汽車(chē)的電池包由幾十到幾百個(gè)電芯組成。電芯中的導(dǎo)電金屬層影響安全性，而活性材料層則決定蓄電能力。要想讓電池性能提升，必須下大力改善活性材料性能，同時(shí)致力于空間利用率提升。

要想在電芯體積不變的情況下，增大活性材料鎳鈷錳的用量，使電芯的能量密度提升，加大續(xù)航里程，就必須嘗試將電芯中的導(dǎo)電銅箔厚度從8μm減少到更薄。

在鋰電銅箔方面，據(jù)嘉元科技招股說(shuō)明書(shū)，國(guó)際三大電池制造商松下、LG、三星此前都在動(dòng)力電池制造用8μm超薄銅箔上徘徊不前，攔路虎就是涂布這道工序，極薄銅箔在鋰離子電池中應(yīng)用難度較大，因此全球知名鋰離子電池制造廠商向日韓銅箔生產(chǎn)商采購(gòu)的8μm以下銅箔量較少。

寧德時(shí)代率先研發(fā)設(shè)計(jì)出專門(mén)用于6μm極薄銅箔的涂布機(jī)和全球首臺(tái)6μm極薄銅箔高速卷繞機(jī)，于2018年解決上述工序難題后開(kāi)始規(guī)模使用6μm銅箔，2019年滲透率快速提升。

據(jù)高工鋰電和上市公司公告，6μm鋰電銅箔產(chǎn)能技術(shù)壁壘高，主要是頭部公司投擴(kuò)產(chǎn)，包括嘉元科技、諾德股份、靈寶華鑫、銅冠銅箔、超華科技、江銅耶滋、華威銅箔等。

鋰電池銅箔市場(chǎng)的主要影響因素包括整體鋰電池市場(chǎng)的容量、銅箔輕薄化的趨勢(shì)：銅箔輕薄化趨勢(shì)引致單位鋰電池容量所需要的銅箔數(shù)量下降，但會(huì)加速全球范圍內(nèi)的新能源汽車(chē)市場(chǎng)的釋放速度，單價(jià)亦會(huì)因技術(shù)的進(jìn)步有所提升。

國(guó)金電子認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)政策利好、歐洲環(huán)保等因素的支撐下，新能源汽車(chē)加速滲透將是大勢(shì)所趨，鑒于6um鋰電銅箔未來(lái)需求將大幅度增長(zhǎng)而產(chǎn)能有限，新能源汽車(chē)需求回暖后鋰電銅箔存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。